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不断扩张的光刻巨头ASML，为什么总部在一个4.5万人的荷兰小镇？华尔街俱乐部 2023-09-10 13:04 发表于美国以下文章来源于TOP创新区研究院，作者创新区研究组 TOP创新区研究院 . 创新区研究，就在TOP研究院。TOP研究院专注于全球创新区的一体化研究，从Talent(个人), Organization(组织), Place(区域)三大维度出发，通过“研究/连接/分享”，探索中国创新区的实践路径。，时长01:40 图片 | 来源于网络，题图视频：ASML官方网站作者：TOP创新区研究院参考资料：ASML官网，The Generalist、firstpost.com、afr.com、bloomberg、Sec 等转载引用请注明出处。内容仅供交流学习，不做任何商业用途，不代表任何投资建议。如有侵权请联系后台删除。在当前的科技竞争中，高端光刻机被视为最关键的“卡脖子”技术。而这个技术，被荷兰的ASML公司扼住了命脉——无论是TSMC、NVIDIA、Intel还是其他任何大型芯片制造商，都强烈依赖于ASML的极紫外线（EUV，Extreme Ultraviolet Lithography）技术来制造芯片。现在能做到3nm的每套约2亿美元的极紫外光刻机EUV，目前只有ASML一家，别无分店。而就是这样一个重量级公司，其不断扩张的总部坐落在荷兰一个人口只有4.5万的小镇上—— 小镇大厂这个小镇名为Veldhoven(费尔德霍芬)，地处埃因霍温西南郊，是埃因霍温的卫星城之一。小镇人口不过4万5，ASML的员工就超过14,000人，几乎占了该镇人口的三分之一。最初ASML租用了一个小办公室，只有100名员工，现在它的总部占地超过225,000平方米，相当于纽约的大中央车站的大小。总部照片collage 虽然ASML在全球多个地方都有生产基地，但毫无疑问Veldhoven是其最核心的部分，控制着最重要的研发与生产，每年带来约190亿欧元的收入。这里没有北京或东京的人声鼎沸，也没有硅谷的极客氛围。但对于一家专门生产光刻机的公司来说，这个战略位置很好。首先，它毗邻飞利浦总部，靠着大树好乘凉—— 成立于1891年的飞利浦的总部就在埃因霍温。百年的积淀，让这个城市拥有了强大的技术和创新生态系统，包括技术型的大学、研究机构和创新园区。埃因霍芬高科技园区所以在1980年代，飞利浦将其光刻机业务部门分拆为一个独立的公司ASML时，并且持续稳定地提供技术支持和资金投入。这也意味着ASML在成立之初就继承了飞利浦的技术基础、研发资源和部分客户关系，并且可以从这个成熟的生态系统中受益，推动技术创新。比如在1987年飞利浦投资台积电，身兼“股东”与“大客户”两个角色。当台积电需要购买光刻机时，自己的亲儿子ASML自然而然就成为了首选。1988年，当台积电遭遇火灾时，ASML获得了一笔大订单，实现了700万美元的利润。其二，它位于欧洲，吃到了美日竞争的红利。在1980-1990年代，当全球芯片产业的主要竞争对手是美国和日本，荷兰的中立地理位置为ASML提供了独特的优势。当时，日本的尼康和佳能是光刻机市场的领导者，为了与日本竞争，美国选择了与位于欧洲的ASML合作。1987年，美国的芯片制造商美光与ASML建立了合作关系，为后者带来了大量收入。此外，美国实验室里最前沿的技术也对ASML开放，例如EUV技术——这是定胜负之手。 SEC.gov，ASML不同system的发展其三，欧洲成熟的供应链网络。 ASML除了拥有得天独厚的地理位置和“二代出身背景”，但其成功的关键还在于其构建了庞大的合作伙伴，以及对复杂供应链的管理。众所周知，ASML售价高达2亿美元的极紫外光刻机非常复杂，最终完成的EUV有火车头大小，零部件到达百万级别。图片来源：网络这样复杂的机器不可能完全由一家公司制造，ASML需要与多家技术供应商建立合作关系，甚至会直接投资或收购某些关键供应商，如德国Zeiss Group(ASML投资了蔡司10亿欧元)、德国通快Trumpf、美国Cymer、Hermes Microvision和Brion(这三家都被ASML收购)。据统计，ASML的EUV高端机器中，只有15%的组件是由ASML自己制造的，其余85%都是向供应商采购的。这其中，欧洲供应商在ASML的供应链中占有相当大的比例——地理位置的邻近促进了ASML与供应商的沟通和协作，提高供应链的效率和响应速度，更是提供了与供应商进行深度技术合作和共同研发的机会。不断扩张的总部自己的小镇上有这样一家世界级公司，不难想象，ASML一直是Veldhoven的居民的骄傲。由于全球对芯片的需求激增，ASML计划到2025年实现销售额高达400亿欧元（约630亿美元）。但Veldhoven的总部园区已经达到了其扩建的极限。一侧被医院围住，另一侧则是自然保护区，这使得公司只能考虑向附近的社区扩张。 ASML在Veldhoven的总部园区但ASML计划扩建其总部的提议却引发了小镇当地社区的争议——其实，在人口密度比其他工业国都要高的荷兰，不少人都关注气候变化议题，关注当地的可持续发展。当地居民担心建筑物可能会过高、也认为ASML的办公灯光过于刺眼，对周围环境造成光污染；还担心机器的运作声音可能会造成噪音污染。当然还有用电问题：该地区的电网容量已经饱和，这可能会限制其他公司，包括ASML的供应商的增长。Brainport工业团体的主任Paul van Nunen表示，该地区有许多创新制造业，他们必须有扩张和增长的空间，而目前的情况令人担忧。接着是住房问题： ASML每月都在招聘数百名新员工，这些技术人才带着远高于当地人的薪水来到小镇，推升了房价，加剧了当地的住房紧张问题。同时大量新员工来自国外，数据显示，该镇在全国外籍人士购房比例最高，甚至超过了阿姆斯特丹，这又带来了有关人士对文化的担忧。的确这些都是问题，但ASML也有自己的约束条件：在芯片制造过程中，即使是微小的尘埃颗粒也可能导致电路图案出现缺陷。为了确保这一高精度的制造过程不受任何外部因素的干扰，ASML的光刻机器必须在一个特别设计的环境中操作，即洁净室。洁净室配备了强大的过滤器，空气在洁净室内以特定的方式流动，以保证去除空气中的尘埃和其他微小颗粒——而这通常需要大量的空间来容纳高效的空气过滤系统、空调系统和其他设备。工作人员进入洁净室前需要穿戴特殊的防护服，并在进入前进行空气淋浴，以去除身上的尘埃和颗粒。当地人提出的因为“建筑物过高”而希望ASML将洁净室建在地下，但是由于特定的技术以及操作要求，洁净室需要在地上，做不到建在地下。也就是说，建筑高度这个问题不太好解决。其实，最近市里在考虑为ASML开放建筑高度45米的权利。因为该地土地有限，ASML更多的空间来容纳更多的设备和员工，向上建设不失为可行的方法。不过ASML也是表现的很有诚意：表示他们不打算建设超过20米的建筑。只有在“极端情况”下，他们才会考虑超过这个高度。而且会减少灯光与噪音的污染。 ASML在Veldhoven的总部园区其实每一个国家/地区，当地社区、政府、公司的利益都处于不断博弈的过程中。这种博弈不仅仅是经济上的，还涉及到文化、政治、社会和环境等多个层面—— 政府需要保证经济的持续增长，同时也要保护环境和当地文化；当地社区通常关心的是他们的生活质量、希望能够在一个健康愉悦、可负担并有尊严的环境中生活；公司，作为经济活动的主体，其首要目标通常是追求更好地发展壮大业务。当这三者利益不一致时，博弈是一个复杂而微妙甚至漫长的过程，找到整体和谐与新稳定的平衡点。 ASML的未来将如何发展？在全球半导体产业中，ASML公司的地位日益凸显。The Generalist的创始人马里奥·加布里埃尔在其文章《ASML：魔法垄断》中，深入探讨了ASML的成功之路，并对其未来发展进行了预测。文章截图：https://thegeneralist.substack.com/p/asml 1，AI的崛起与ASML的角色近九个月来，英伟达股价飙升3.8%，成功跻身“万亿市值俱乐部”。这一成就得益于AI技术的飞速发展，英伟达的GPU芯片为全球大部分AI系统提供了强大的算力支持。例如，OpenAI使用数万片英伟达的GPU芯片成功训练出了GPT-4大语言模型。而英伟达为了制造更先进的GPU，依赖于台积电，而台积电的关键技术供应商正是ASML。因此，随着AI技术的持续繁荣，ASML的地位也将更加稳固。 2. 中美关系与ASML的挑战中美之间的紧张关系使得ASML在向中国出售产品时受到了严格的管控。美国政府采取了一系列措施，旨在阻止中国获得高端芯片及其制造所需的关键设备和软件。荷兰作为美国的盟友，也对ASML的出口进行了限制。这些政策对ASML的业务造成了巨大的冲击，可能导致其收入减少数十亿美元。 2023年2季度相比于1季度，ASML对中国的销售有明显提升 3. 摩尔定律与ASML的创新摩尔定律“预测”了半导体技术的快速进步，但未来它还会成立吗？ ASML的EUV光刻机技术的确为摩尔定律“续了命”。然而，是技术就总会遇到瓶颈。ASML正面临这样的挑战：EUV技术之后，还有什么更先进的技术可以继续推动摩尔定律？为了解决这个问题，ASML加大了研发投入，预计在未来三年内推出“高数值孔径”EUV机器，并期望在十年内推出“超数值孔径”版本。这些新技术将为芯片制造带来更高的精度。例如，英特尔计划使用ASML的高精度EUV机器制造2纳米芯片，这将比现有的7纳米芯片更为微小。台积电等行业巨头也正在研发1纳米技术。比利时微电子研究中心IMEC预测的路线图英特尔首席执行官Pat Gelsinger预测，未来芯片的尺寸可能会进一步缩小，我们需要一个新的计量单位 Ångström 埃米(10埃米=1纳米）,Gelsinger称这个新时代为“埃米时代”。而在“埃米时代”，可以预见的是，没有一家公司比ASML更能守护“摩尔定律”。转自TOP创新区研究院作者创新区研究组本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！关于我们华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com 华尔街漫画谢谢您关注公众号【华尔街漫画】！本公众号由【华尔街俱乐部】平行营运。旨在通过展示与华尔街有关的幽默漫画，让您在轻松愉快欣赏中了解华尔街文化、投资理念和资本市场发生的故事。公众号以上内容包含广告喜欢此内容的人还喜欢中国社会目前最大的危机，是陷入死循环的信任危机！华尔街俱乐部不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号台积电创始人张忠谋表示：中国大陆举全国之力也造不出顶级芯片！王传福反驳道：芯片是人造的，不是神造的！当为人杰不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号新一代旗舰芯片官宣：3nm工艺制程，已成功流片！科技衍生不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号

《价值投资三层知识体系，投资者必读书单》格上私募圈 2023-05-20 06:59 发表于北京以下文章来源于思想钢印，作者人神共奋思想钢印 . 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理作者：人神共奋来源：思想钢印价值投资的三层知识体系常常有人请我推荐几本书，来提升自己的投资水平，我知道，大家是希望有类似《价值投资的七种武器》一类能提高投资水平的书。然而并没有这样的书，因为价值投资跟技术分析不同，它的重点不在理解“投资”，而在于理解“企业的价值”，而理解企业价值属于“工商管理学”的范畴。比如我的文章中“公司分析”系列，如果是相关行业的企业高管来读，一定比只有炒股经验的人，更容易理解。所以理解企业的价值，不能头疼医头，脚疼医脚，我只能给你一长串的书单，还要有层次，才能建立一个完整的有关价值投资的三层知识体系。第一层——基本思维方法：掌握基本的商业思维方式，包括经济学、心理和社会学、哲学三个方面；第二层——工商管理知识：建立你对于企业经营和管理的研究方法，包括商业战略管理、营销管理、行业研究；第三层——投资方法论：这一层才是具体的投资方法，包括投资理念、投资心理、公司价值分析、投资体系。真正有效的阅读应该是沿着这三层结构，同时进行，不同层次的知识相互刺激、相互反馈、相互补充。下面的推荐来自我个人的阅读，所以不一定代表最好的，欢迎大家补充。 2 第一层——商业思维方法如果把知识体系的建立比喻成盖房子，第一步工作不是准备材料，不是安排人手，而是建立最基本的营造思维。对于“企业价值与投资体系”而言，这一层包括经济学、心理和社会学和哲学。第一类、经济学相关书籍企业价值分析中的大部分知识都与经济学有关，比如“产品价格研究”来自微观经济学的“供给和需求理论”，“行业空间与竞争格局”分析来自“产品市场理论”，“产能与品类扩张”的分析来自“生产理论”和“成本理论”，宏观研究更是直接与“宏观经济学”“金融学”相关。所以经济学是所有价值投资者无论如何都要掌握的知识。 1、如果你没有任何经济学基础，而且也不喜欢学习正经八百的知识，那么我的推荐是《牛奶可乐经济学》（罗伯特•弗兰克）《牛奶可乐经济学》的直译应该叫《日常生活之谜的解释》，没有比这本书更通俗的经济学入门书了，它的特点是每篇只用500字，解析一个生活中的经济现象，方法集中于“成本效益原则”：如何衡量一个行动的成本与收益。备选书目：这一类用经济学的基本方法去解释生活现象的书很多，还有《魔鬼经济学》、《超级魔鬼经济学》、《在小吃店遇见凯恩斯》、《弗里德曼的生活经济学》、《卧底经济学》，个个顶着个恶俗的大书名，但对于外行人而言，这些都是非常好的入门书。 2、如果你的大学修过“经济学”，我的建议是再完整地读一遍微观经济学，推荐书目是N·格里高利·曼昆的《经济学原理》（微观分册）特别是第2章的“两个模型”，第4~6章，第13~17章，因为以前在大学里纯粹赚学分。当你带着股市的投资体验后，再次看这些知识，以前那些你看不懂的企业可能格外清晰，你才能明白“书中自有黄金屋”的道理。备选书目：《金融的逻辑》（陈志武） 3、如果上面的两本都读过，那就推荐《经济学的思维方式》（托马斯·索维尔）如果不靠经济学吃饭，那经济学的思维方式比经济学更重要。第二类、心理、社会、行为学投资是由一个个的决策组成，市场也是由具体的人行为组成，投资者需要理解市场，理解自己，所以需要学习心理、社会或行为学理论，去理解市场的参与者自身。 1、心理学方向的《社会心理学》（戴维•迈尔斯）又是一本可以当砖头用的经典教材，但我可没让你一下子读完。你可以以书中的插图和图表为线索去读，遇到感兴趣的问题，再读案例，再细读论述性的文字。社会心理学与投资的关系非常紧密，你的决策为什么受市场和其他人影响，如何克服这种影响，如何寻找这些影响带来的机会，都可以直接从书中找到启发。 2、社会学方向的《乌合之众》（古斯塔夫·勒庞）这本书准确地说是属于社会心理学的群体心理领域，但它的基本观点的社会学意义更大：为什么一个人融入社会群体之后，他就变得不再像“一个人”了？不妨摘录几句他对群体心理的分析：“群体不善推理，却急于行动”，“群体因为夸大自己的感情，因此它只会被极端感情所打动”……，这本写于一百年前的书，却准确地预言了所有散户行为，以及一切追涨杀跌的决策。其他推荐书目：行为学方向的《思考，快与慢》、《决策与判断》第三类、哲学如果投资大师在一起辩论一个观点，辩到最后，一定是世界观的差异，所以，投资上的一切解决不了的问题，都可以在哲学层面找到你的答案，当然，可能你现在用不着，但等到用得着的时候，你又没心思看了，所以，读书不能太功利，读几本哲学方面的书，你对投资的理解一定比别人快。《苏菲的世界》在西方是一本儿童哲学启蒙书，不过，对于缺乏西方文化背景的中国人而言，刚好适合非哲学专业的人当了解西方哲学史的书看。其他推荐书目：中国的《中国哲学简史》（冯友兰）、西方的《哲学的故事》（威尔• 杜兰特） 3 第二层：工商管理知识理解企业价值是工商管理专业的内容，不过，投资者不需要学习全部的MBA内容，更侧重于商业史、企业战略、产业逻辑、营销管理等几个方面，阅读也可以从这几个方向选书。一、商业史与企业家传记这一类书的作用在于理解“企业”这个投资最核心的对象。大部分年轻的投资者并没有企业管理的工作经验，再加上职场经验都很少，对企业的理解非常肤浅，习惯于用“套概念”的方法去理解公司价值，结果谬以千里，所以，这个层次阅读建议从比较好理解的商业史和企业家传记开始。 1、商业史类：《大败局》（吴晓波）投资最重要的事，不要亏损，第二重要的，记得第一条。价值投资者最惨痛的亏损，都是投资了失败的企业，对于投资者而言，知道失败企业有哪些特点，比学习成功的企业更重要。吴晓波的这本书没有他的《激荡三十年》有名，但对投资者价值更大，书中记载了几家风云一时的企业的失败史，如果这些企业当时是上市公司，个个都是价值投资的典范，那样的话，每一家都将埋葬无数价值投资者的冤魂。《浪潮之巅》（吴军）这是投资TMT类企业的必读书，至少让我对投资科技信息类的理念发生了大逆转，一个个活生生的案例都在告诉我两点：第一、趋势比企业重要，第二、龙头是靠不住的，就像书中说的：“只有清除掉阻碍我们进步的那些庞大的恐龙，才能为人类提供新的发展空间”。备选书目：《激荡三十年》（吴晓波）、《基业长青》（詹姆斯▪柯林斯）、《门口的野蛮人》拉里施韦卡特、《美国企业家：跨越三百年的商业传奇故事》（拉里•施韦卡特） 2、企业家传记类：《我在通用汽车的岁月》（小艾尔弗雷德·斯隆）假如一家上市公司换了新帅，实施了一系列新政，作为一个没有任何管理经验的你，应该怎么判断这些新政的效果？对于一个普通人，最可能的方法就是看企业家传记，因为这些企业家最喜欢讲的故事，除了创业，就是自己如何力挽狂澜拯救危机中的企业。虽然大多有点往自己脸上贴金，但这一类书看多了，你就容易理解上市公司一些常见的企业经营发展战略的商业逻辑。这本的作者艾尔佛雷德·P·斯隆，执掌通用汽车几十年，虽然书有点老了，还是作为主推，因为相比其他企业家传记，本书在企业管理的方方面面讲得更细，可以当成一本CEO教科书。其他推荐的几本企业家传记，重点都是大型企业管理而非创业，毕竟这是一个开给投资者的书单：《游戏颠覆者》（宝洁）、《谁说大象不能跳舞》（IBM）、《史蒂夫·乔布斯传》（苹果）、《杰克·韦尔奇自传》（通用电气）二、商业战略管理管理类的书很多，经典的也不少，不过，大部分都是给管理者看的，适合投资者的不多，我从战略、利润、增长和竞争这四个对于投资最重要的维度分别推荐了四本书。 1、战略：《波士顿战略观点》价值投资最重要的就是看年报，但很多投资者一本厚厚的年报从头看到尾，眼睛都酸了，只记得一些无关大局的细节，问题在于缺乏对“企业战略”的理解。《波士顿战略观点》汇集了波士顿咨询公司对于企业战略管理的各种理论，基本上这一本书看下来，再看大部分的上市公司的年报。可能只需要十分钟，就能掌握一家企业的核心，大部分企业对你而言，都是透明的。 2、增长：《增长炼金术》（梅尔达德▪巴格海）增长，是上市公司研究的重点，这本书是另一家管理咨询公司麦肯锡公司的研究成果，告诉你如何找到企业增长的方向，如何启动并保持你的增长战略。 3、利润：《发现利润区》（亚德里安・J・斯莱沃斯基，等）大部分上市公司的市值都是按利润计算的，所以，找到丰厚的利润区，投资者比企业管理者还要捉急。这本书总结了很多获得超额利润的模式，大部分都能在A股找到对应公司。 4、竞争：《创新者的窘境》（克莱顿·克里斯坦森）竞争格局是最影响企业利润但却最容易被投资者忽视的东西，本书围绕竞争，讲小企业如何干掉大企业，又如何被新来的企业干掉。看这本书之前，上市公司高管讲的战略，你都信，看完这本书后，顶多信一半，这其中的差别，就是你明白了，什么是竞争带来的“不确定性”。其他推荐书目：《从优秀到卓越》、《战略管理：赢得竞争优势》、《第五项修炼》、《基业长青》、《管理的实践》三、营销管理投资大众消费类公司必读：《营销管理》(菲利普·科特勒) 如果你喜欢消费股，研究相关公司的营销管理能力可能比研究公司战略更重要。没有相关工作经验的人，想要理解营销这件事，看这本最经典的书就够了，从产品策略到客户定义，从品牌到渠道，最重要的一些营销理念都讲到了。其他推荐书目：《定位》（杰克特劳特）四、行业研究如果你有自己偏爱的行业，但又不是这个行业的从业者，至少要读一本这个行业深度研究的书，比如零售行业的《零售的哲学》（铃木敏文）、《一胜九败》（服装行业） 4 第三层——投资投资方法论 1、投资理念：《投资最重要的事》（霍华德·马克斯）这本应该是影响我最大的投资类书籍，具体就不介绍了，因为大部分观点我都在我的文章中重复过很多遍了。注：如果你没有任何股票投资经验，建议从《炒股的智慧》（陈江挺）这本书看起，这是我看过最合适的入门书了。其他推荐书目：《安全边际》（塞思卡拉曼）、《穷查理宝典》（查理▪芒格）、《随机漫步的傻瓜》 2、公司分析：《巴菲特致股东的信》（巴菲特）这本书的名气之大，就不用我多说了，可以作为床头书，没事任意翻到一页，说不定某一句就救你一命。其他推荐书目：《巴菲特的估值逻辑：20个投资案例深入复盘》（陆晔飞）、《财报就像一本故事书》（刘顺仁），《投资者的未来》（杰里米 J·西格尔） 4、交易体系：《彼得·林奇的成功投资》（彼得林奇）这类书的目的是建立最适合你的交易体系，因此，可能你需要多读几本类似的书，根据你的性格决定哪一系统对你更重要，所以，包括下面的书，排名不分先后—— 其他推荐：《海龟交易法则》（柯蒂斯·费思）、通向财务自由之路（范·撒普）、《走进我的交易室》（亚历山大·艾尔德）系统交易方法（波涛） 5、投资心理：《股票大作手回忆录》这本书的名气也不用我多说了，书中的案例跟中国之前的市场很像，但利弗莫尔是真正意义上的交易天才，如果你去学他，大概率会死得很惨。所以这本书的价值更多的在于交易心理层面，相比公司和市场的进化，人心的进化是很慢很慢的。其他推荐：《金融炼金术》（乔治·索罗斯）、《金融心理学》（拉斯·特韦德）目前想到的就是这些，之后再想到，还会补充。说明一下，如果你的投资更侧重于研究并长期持有，那第二个层次是你阅读的重点，你需要非常懂“企业”这件事；如果你的投资更侧重于交易（指价值投资者的交易），那第三类书就你阅读的重点，一定要能找到最适合自己的投资体系。格上财富学院，，，研究报告小程序版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。阅读原文喜欢此内容的人还喜欢真正的人生从四十岁才刚刚开始，在那之前，你只是在做调研而已格上私募圈